权益销售金额排名第二:2023年公司实现合同销售额约3098亿元,同比增长5.1%,行业排名第三,权益口径销售金额排名第二。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】合同销售面积约1336万方,同比下降3.7%,合同均价提升9.1%至23195元/平方米。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)整体市占率提高0.29个ppt至2.66%。公司依然聚焦主流城市主流地段布局,一二线城市合约销售金额占集团系列公司(不含中海宏洋)合约销售金额74%,在31个城市市占率位居当地前三,其中11个城市市占率位居当地市场第一。销售回款率99%,同比提升6个ppt。公司宣派末期股息每股45港仙,全年派息率30%。
土地投资规模及质量行业领先:虽然市场波动下行,但公司保持投资定力,聚焦高能级城市的优质资产精准投资,2023年新增总购地金额1440亿元,对应货值2640亿元,其中北上广深占比均超过60%,一线和强二线城市的占比均为92%。截至2023年12月末,公司总土储约5403万方(其中中海宏洋土储为1881万方)。集团旗下系列公司已售未结转金额为2373亿元(不含中海宏洋为514亿元),较22年底增长7.6%,为后续的业绩稳中有升提供充足保障。
利润率维持行业领先,融资成本仍处行业最低区间:期内公司整体毛利率为20.3%,同比下降1个ppt;归属股东的核心净利润同比增长12.1%至225.8亿元(扣除税后投资物业重估增值),核心净利润率11.1%,价值创造能力行业领先。公司资产负债率约57.5%,净负债率约38.7%,平均融资成本约3.55%。公司在手现金约1056亿元,占总资产11.4%,人民币借贷占比提升7.7个ppt至70.3%,融资结构持续优化,发展动能充足。
投资业务高增长,储备充足:期内公司商业物业收入同比增长20.9%至63.6亿元,主要得益于公司12个运营项目投入运营。同时公司加速轻资产业务拓展,管理规模达150万方。写字楼一年以上项目出租率86.9%,年内新签约面积93万平米;购物中心收入同比增长40%,5年复合增速27%,一年以上项目出租率97.0%,整体销售额及客流分别同比增长66%及57%,增长动能强劲。十四五期内公司计划入市项目17个,十四五后入市储备项目21个,储备规模中一二线城市面积占比97%,支持商业运营业务持续高增长。
目标价18.8港元,买入评级:公司土储高度聚焦高能级城市及核心区域,并拥有稳健的运营能力和财务结构,开发运营效率及盈利能力行业领先,市占率不断提升。同时,融资能力和成本上的优势,将使公司获得更多的优质土储,支持公司持续提升盈利及长远发展。预计公司2024年至2026年的归母核心净利润分别232亿元、249亿元及265亿元,给予2024年8倍市盈率,目标价18.8港元,买入评级