2024年一季度中国经济超预期增长(GDP增速:5.3%,预期:4.9%),其中:出口回暖,制造业投资提速超预期,基建投资延续积极增长态势,高基数效应下消费增速有所放缓。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】向前展望,我们保持全年GDP增速5.3%的预测不变,并对超预期增长保留乐观空间。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
固定资产投资(同比增速:4.5%)超预期增长,其中:制造业投资(同比增速:9.9%)对固定资产投资的拉动作用较大(2023年全年:6.5%);房地产开发投资(同比增速:-9.5%)数据好于2023全年(-9.6%),但施工、新开工、以及销售数据阶段仍偏弱;国债资金下达提振基建投资同比增速达到6.5%(2023年全年:5.9%)。展望全年,投资预将是拉动经济增长的重要动力。目前,部分上游企业库存出现一定“累积”压力,有可能会阶段性掣肘产业链溢出效应。但投资实物工作量形成速度整体稳健,叠加全球外需回暖提振,我们将全年制造业投资增速预测值从7.0%上调至8.5%,固定资产投资增速预测值从7.0%上调至7.5%。
社会消费品零售总额增速(同比增速:4.7%)受高基数影响有所回落,并且展现出为明显的节假日消费特征。从消费产品类别看,服务消费快速增长、占比提升,享受性消费表现较好——餐饮消费火热,旅游出行热情高涨。根据方差分解分析,一季度社会消费零售总额的变化中约有47.2%与消费意愿的变动相关,另外52.8%的变化与居民可支配收入的变动相关。与2023年底相比,伴随疫后消费需求集中释放效应减退,居民收入对消费支出的影响提升。展望全年,高频数据显示假期结束后消费支出有所回落,但大宗消费短期内有望受“以旧换新”政策提振。
随着全球价值链(global value chain, GVC)修复,出口增速有所回暖(同比增速:1.5%),并呈现“以价换量”特征。分区域来看,“一带一路”沿线地区(东盟、俄罗斯、非洲、拉美等)出口增长贡献提升。从结构来看,汽车出口维持高增,劳动密集型产品增速明显下行。展望全年,运价指数显示短期内出口预计延续回暖,受益于全球外需持续回暖,全年出口料保持稳健增长态势,需关注地缘形势不确定性变化对出口增速和结构的可能影响。