事件：公司发布三季度业绩报告，FY24Q3，公司实现收入12.1亿美元、同增60.1%，实现归母净利润0.9亿美元、同增6.8%，实现经调整归母净利润1.0亿美元、同增9.8%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　点评：
　　收入端超指引，新业务增长亮眼。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）三季度为传统旺季，收入实现高增，FY24Q3公司实现收入12.1亿美元，超出此前指引（10.7~10.9亿美元），同增60.1%。其中出国考试培训、出国咨询业务分别同比增长52.6%、25.7%；成人及大学生国内考试培训业务同比增长53.2%。教育属性新业务同比增长72.7%，主要受益于非学科辅导、学习机业务需求强劲。FY24Q4公司营收指引11.0~11.3亿美元，同增28~31%。
　　线下网点稳步扩张，新业务表现亮眼。1）截止24年2月末公司全国学校和学习中心数量911个，相较23年11月末净增68个，相较于23年2月末净增199个。2）非学科类辅导在近60个城市开展，FY24Q3报名人次35.5万人、同增62.8%。3）智能学习系统机设备在约60个城市采用，FY24Q3活跃付费用户数18.8万，同增74.1%。
　　东方甄选对盈利能力有所拖累。FY24Q3公司毛利率46.6%，同比下滑4.4pct；我们估计主要是东方甄选业务对毛利率有所拖累，教育业务尤其是教育新业务毛利率显著增长。
　　管理费用率有所下滑。销售费用率13.4%、同比下滑0.3pct，管理费用率23.8%，同比下滑4.7pct。经营利润率9.4%，同比提升0.6pct；NonGAAP经营利润率达11.7%，同比持平。
　　K9非学科类需求向好。从新东方季度数据显著向好，可见K-9非学科类培训和高中学科类培训需求旺盛。
　　投资建议：传统业务快速增长，新业务中非学科辅导需求旺盛可见。我们认为，在教培行业供给侧出清后，集中度有望进一步提升，新东方依靠自身强大品牌力及产品力有望持续受益。政策边际向好，有望进一步带来估值弹性。
　　风险因素：招生增长和学费提价不及预期的风险；退费率提升的风险；教育行业的政策风险。