重点子行业观点
　　人形机器人：黄仁勋在CadenceLlVESilicon Valley 2024活动上表示，人形机器人在不久的将来有望成为大众化设备，售价可能不会超过1万-2万美元；北京人形机器人创新中心发布通用人形机器人母平台“天工”，该平台包括灵活的传感器与执行器的快速安装，本体高算力的支持，以及本体构型的开源开放；星尘智能发布新一代AI机器人Astribot S1，目前已接入大模型测试，预计在24年内完成商业化；马斯克在2024Q1财报电话会上表示Optimus机器人将在工厂中进行限量生产，在2024年底之前完成有用的任务，在2025年底之前对外销售。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】人形机器人板块经过持续调整，涨幅较前期高点明显回落。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）考虑到业绩期过后，市场风格可能发生转变，叠加5-6月特斯拉机器人有望完成B样迭代，近期波士顿动力、星尘智能、天工等国内外案例取得新进展，人形机器人板块市场关注度有望提升。建议关注：1）TIER1关节集成商：三花智控、拓普集团、鸣志电器；2）降本与放量空间最大的丝杠、触觉/六维力矩传感器：恒立液压、贝斯特、柯力传感、东华测试；3）上游设备商：浙海德曼、秦川机床。
　　通用设备：《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》进入政策落地期，浙江、广东先后发布相关行动方案及实施细则，7部门联合印发《汽车以旧换新补贴实施细则》。随着政策的加快落地，有望释放国内机床设备更新需求，推动高端数控机床国产替代，加速关键工序数控化率提升。全球制造业复苏背景下，企业开工率提升，有望带动刀具类产品需求提升。2024年1-3月，我国金属切削机床出口金额13.2亿美元，同比+13%。投资方面建议关注：整机层面的科德数控、海天精工、纽威数控，零部件层面的华中数控、奥普光电、绿的谐波，刀具层面的欧科亿、华锐精密。
　　美国补库品种：2024年2月，美国零售商库存同比+5.6%，增速环比+0.6pct；家居和家用装饰销售额同比-0.7%，降幅环比收窄4.4pct。自2022年底以来，美国成屋销售从底部恢复，带动零售端销售降幅收窄。2024年，美国有望进入补库周期。后续随着降息落地，房地产市场景气度有望进一步提升，从而带动工具类产品需求。建议关注：泉峰控股、涛涛车业、巨星科技、创科实业。
　　工程机械：工程机械行业景气度出现边际改善。根据工程机械协会统计，2024年3月挖掘机（含出口）销量24980台，同比下降2.34%，降幅环比大幅改善。分市场来看，国内市场销量15188台，同比增长9.27%，国内市场有望恢复正增长。随着23Q4增发的一万亿国债大部分结转至今年使用，叠加政府工作报告部署今年将增发一万亿超长期特别国债，将陆续转换为实物投资，基础设施投资有望得到持续改善。考虑到宏观经济政策效果显现存在滞后性，当前工程机械正处于需求底部；后续随着政策的托底效应，设备利用率有望回升，工程机械行业需求有望得到边际修复。建议关注：中联重科（A/H）、徐工机械、三一重工、恒立液压等工程机械龙头。
　　叉车：24Q1国产双龙头业绩稳定增长，24年3月行业出口维持高增速。安徽合力、杭叉集团发布24年一季报，安徽合力24Q1实现营收43.0亿元，同比+2.5%；归母净利润3.9亿元，同比+48.3%。杭叉集团24Q1实现营收41.7亿元，同比+6.2%，归母净利润3.8亿元，同比+31.2%。24年3月我国销售各类叉车137,342台，同比+11.6%。其中国内96,657台，同比+5.2%；出口市场销量40,685台，同比+30.3%。出口销量的持续高速增长有望对国产叉车双龙头的业绩形成支撑，我们认为未来叉车出口市场仍具备较大的成长空间，建议关注安徽合力、杭叉集团。
　　轨交设备：交通运输设备是国常会《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》中提及的更新改造领域之一。2月28日，国家铁路局局长费东斌出席国新办交通运输高质量发展服务中国式现代化新闻发布会时提及，大力推广应用铁路新能源装备，制定内燃机车排放标准和管理办法，完善更新补贴政策，加快推动新能源机车推广应用，力争到2027年实现老旧内燃机车基本淘汰。中国中车3月4日公告获得148亿动车组高级修合同，行业后周期维保需求将不断提升。我们认为轨交设备行业将直接受益于设备更新换代顶层政策扶持，加上动车组等产品进入密集大修期，未来行业需求空间有望持续增长。中国中车公告24Q1预计实现净利润同比增长50%-70%。建议关注：时代电气（A/H）、中国中车（A/H）、中国通号（A/H）。
　　半导体设备：24M3半导体设备进口额保持高增态势。根据海关总署，24Q1国内半导体设备进口总额77.66亿美元，同比增长91%。分品类来看，薄膜沉积设备进口额20.67亿美元，同比+67%；刻蚀设备进口额13.23亿美元，同比+69%；离子注入机进口额4.55亿美元，同比+99%；检测量测设备进口额1.33亿美元，同比下降5%。从M3单月数据来看，24M3半导体设备进口总额32.19亿美元，环比24M2增长75%，分品类来看，薄膜沉积设备M3进口额6.71亿美元，环比增长16%；刻蚀设备M3进口额6.39亿美元，环比增长97%；离子注入机M3进口额1.63亿美元，环比增长194%；检测量测设备M3进口额0.31亿美金，环比略下降2%。设备进口额保持高增长态势，配套的自供半导体设备额、设备国产化率有望迅速爬升。根据芯谋研究，23年中国半导体设备销售额342亿美元，其中自供半导体设备额约40亿美元，国产化率达11.7%，24年国产化率有望进一步提升，看好国产头部设备公司、零部件公司今年业绩确定性。建议关注北方华创、中微公司、拓荆科技、中科飞测、富创精密、正帆科技。
　　新能源设备：弘元绿能拟在包头市青山区投资建设16GW光伏电池项目，项目分为二期实施，一期建设10GW光伏电池项目，预计于2025年投产，二期建设6GW光伏电池项目；博威合金拟在越南投资建设3GWTOPCon太阳能电池片扩产项目，在美国投资建设2GWTOPCon组件扩产项目；北建能源拟建设高效太阳能电池组件智慧工厂包括年产4GW异质结电池片产线和3GW组件产线，项目建设期18个月，计划2024年6月开工，2025年12月全部投产；爱旭滁州基地N型高效光伏电池EPC项目首线拉通，首片TOPCon电池片正式下线；孚尧能源正式签订年产6GW的TOPCon光伏电池产业园落地协议，该项目预计于2025年Q4完成建设。产能过剩大背景下，激光辅助烧结、0BB等微创新的渗透率有望取得快速提升。建议关注：迈为股份、微导纳米、奥特维。
　　低空经济及EVTOL：英国垂直起降场企业Skyports宣布获得1.1亿美元C轮融资；斯洛文尼亚飞机制造商Pipistrel向美国客户交付首批4架Velis Electro全电动飞机；韩国已成功演示城市空中交通（UAM）系统运行，标志着韩国在2025年实现飞行出租车商业化的计划取得了关键进展；重庆将举行首届重庆低空飞行消费周，活动将发放总金额1000万元的全市首批低空飞行消费券；沈阳制定三年行动计划——《沈阳市低空经济高质量发展行动计划（2024-2026年）》，提出到2026年，低空飞行器在城市空运、物流配送、应急救援和智慧城市管理等领域综合服务高效运行，打造10个以上低空经济应用示范场景，培育低空经济相关企业突破100家，产业规模达到30亿元。低空经济作为战略新兴产业，在全球范围内快速发展。展望未来，低空经济的发展一方面可以带动产业链发展，形成新的优势产业；另一方面可以塑造新的出行和娱乐方式，拉动居民消费。建议关注：亿航智能、山河智能、交控科技。
　　风险提示：宏观经济波动风险；基建投资不及预期的风险；国际贸易摩擦的风险；市场竞争加剧的风险。