流动性：4月BCI中小企业融资环境指数为44.69，环比上月-0.81%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】（1）BCI中小企业融资环境指数2024年4月值为44.69，环比上月-0.81%；（2）M1和M2增速差与上证指数存在较强的正向相关性：M1和M2增速差在2024年3月为-7.2个百分点，环比+0.3个百分点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　基建和地产链条：4月中旬重点企业粗钢旬度日均产量环比+0.33%。（1）本周价格变动：螺纹+0.00%、水泥价格指数+0.03%、橡胶-2.92%、焦炭+11.49%、焦煤+1.25%、铁矿+0.56%；（2）本周全国高炉产能利用率、水泥、沥青、全钢胎开工率环比分别+0.94pct、-20.00pct、-1.4pct、-5.29pct；（3）2024年4月中旬，重点企业粗钢旬度日均产量为211.88万吨，环比+0.33%。
　　地产竣工链条：钛白粉、平板玻璃毛利润处于低位。（1）本周钛白粉、玻璃的价格环比分别+0.00%、-13.70%，玻璃毛利润为196元/吨，钛白粉利润为400元/吨，平板玻璃本周开工率84.21%，环比+0.04个百分点。
　　工业品链条：半钢胎开工率维持5年同期最高。（1）本周主要大宗商品价格表现：冷轧、铜、铝价格环比-0.06%、+1.29%、+0.69%，对应的毛利变化-50.08%、+0.20%、-0.82%；（2）本周全国半钢胎开工率为80.99%，环比+0.46个百分点。
　　细分品种：周内钼精矿价格创近6个月新高，高磁感取向硅钢价格较上月末上涨400元/吨。（1）石墨电极：超高功率18500元/吨，环比+0.00%，综合毛利润为2111.55元/吨，环比+3.94%；（2）电解铝价格为20490元/吨，环比+0.69%，测算利润为3205元/吨（不含税），环比-0.82%；（3）钨精矿价格为136000元/吨，环比上周+3.82%；（4）本周电解铜价格为80130元/吨，环比+1.29%；（5）高磁感取向硅钢价格为14750元/吨，环比+1.4%；（6）钼精矿价格为3585元/吨，环比+7.50%。
　　比价关系：上海区域热轧与螺纹价差回落至5年同期中位。（1）螺纹和铁矿的价格比值本周为4.02；（2）本周五热卷和螺纹钢的价差为260元/吨；（3）本周上海冷轧钢和热轧钢的价格差达420元/吨，环比-70元/吨；（4）不锈钢热轧电解镍的价格比值为0.09；（5）盘螺（主要用在地产）和螺纹钢（主要用在基建）的价差本周五达280元/吨，环比上周+3.70%；（6）新疆和上海的螺纹钢价差本周五为50元/吨。
　　出口链条：24年3月中国PMI新出口订单环比+5.0pct。（1）中国出口集装箱运价指数CCFI综合指数本周为1193.64点，环比+0.60%；（2）本周美国粗钢产能利用率为77.30%，环比-0.40个百分点；（3）2024年3月，中国PMI新出口订单为51.30%，环比+5.0pct。
　　估值分位：本周沪深300指数+1.20%，周期板块表现最佳的是房地产（+3.10%），普钢、工业金属的PB相对于沪深两市PB比值分位（2013年以来）分别是32.80%、87.57%；普钢板块PB相对于沪深两市PB的比值目前为0.51，2013年以来的最高值为0.82（2017年8月达到）。
　　投资建议：3月，国家生态环保部就铝冶炼行业碳排放核算核查征求意见，电解铝行业纳入碳交易市场的预期升温。此外，上周中钢协副会长骆铁军表示非常重视今年粗钢产量调控政策。在此背景下，建议高度关注钢铁、电解铝因供给缩减带来的投资机会。重点推荐华菱钢铁、宝钢股份、云铝股份。
　　风险提示：根据历史数据得出的相关性失效的风险；政府对大宗商品价格调控的风险；公司经营不善风险。