1、申万宏源
　　总体：拖累3月利润增速的三个原因。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】3月工业企业利润累计同比回落5.9pct至4.3%，当月同比回落13.7pct至-3.5%，拆分利润当月增速贡献结构来看，拖累其一源于营收增速回落，其二为成本压力继续上升，其三为其他损益脉冲后回落。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　营收：高油价与弱地产压制中上游营收，下游改善。3月工业企业营收增速回落5.7pct至-1.2%，分结构看：其一，消费行业营收增速有所改善（+0.4pct至1.9%）、但内部分化，其二，石油化工产业链营收增速回落明显（-3.9pct至-2.1%），其三，地产拖累煤炭冶金产业链营收增速下滑（-1.8pct至-0.3%）。
　　利润率：油价上升+煤钢价回落双向挤压利润率。3月工业企业利润率回升43bp至5.1%，回升幅度明显小于季节性（+115bp）。其中成本压力继续上升是主要原因，结构上成本压力来自两大领域：其一，前期国际油价走高，抬升我国石油化工行业成本率。其二，国内煤价钢价走低，导致煤炭冶金产业链利润率走低、成本率偏高。消费相关行业成本率（82.9%），与季节性基本持平。
　　利润：下游消费>石油化工产业链>煤炭冶金产业链。
　　库存：规模以上工业名义库存回升，但实际库存回落。
　　展望：后续盈利关注利润率变化，结构上利润或向中上游有所集中。其一，国际油价下半年或有所回落。其二，国内煤钢价或止跌企稳、甚至部分大宗价格将有所回升。数据上今年一季度原煤和粗钢产量增速近两年来首次双双转负，关注后续中上游供给收缩、价格上行对利润率的支撑。