上周欧洲的寒潮可能导致当地提前进入开花结英期的作物受损并引发减产，市场对莱籽产量存在担忧，日前市场尚无定论会减少多少产量，后续还需要给予时间观察。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】短期欧洲的天气问题使得泵油成为国内植物油最强的品种，菜油和豆油棕油价差均走强。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们二季度策略会的观点，二季度寻找阶段性价差修复的交易机会:买谷物抛大豆（估值比较好，今年全球也在减谷物种油籽，但是谷物高库存问题仍在，需要拉长周期看待，是一个长周期的交易头寸)、买莱系抛豆系（买莱粕抛豆粕，买莱油抛豆油，需要关注欧洲莱籽产区天气和加拿大莱籽产区天气是否会给予驱动)，买豆粕抛豆油（倾向于二季度海外的豆类天气驱动题材去拉动粕，油粕比回调)。油粕基差预计疲弱概率大，驱动题材主要会去推动盘面。目前从盘面的实际表现看，大豆和谷物的价差在走弱，欧洲菜籽产区的天气更多的在提振菜油，而菜粕跟豆粕的价差没有拉开。豆油和和豆粕比价维持横盘震荡的态势。后续继续观察。
　　CBOT价格:今年需要重点考虑天气因素，天气决定全球大豆供需结构长期趋势进入熊市的逻辑路径是否顺畅，天气问题会阶段性推升价格，拉长豆价走熊的周期。今年气象从厄尔尼诺转到中性再转到拉尼娜，北美和南荚阶段均受到影响。要注意的是美豆的价格已经快速下跌至盈亏平衡点附近了，二季度CBOT大豆盘面预计有底部支撑，要注意阶段性单边估值的修复逻辑+中期的天气驱动逻辑。
　　棕榈油:二季度进入季节性增长期，需要时间去观测下东南亚棕榈油增产期的表现，棕榈油容易影响整体植物油的价格，或会转为宽幅震荡去等待观测东南亚棕榈油的产量表现。不过大趋势上在棕榈油树龄老化问题难以改变和生物柴油提振需求的背景下，油脂单边仍雉持逢低多配的思路。据马来西亚棕榈油协会(MPOA）发布的数据，马来西亚4月1-25日棕榈油产量预估增加4.11%。据船运调查机构SGS公布数据显示，预计马来西亚4月1-25日棕榈油出口量为931938吨，较上月同期出口的997825吨下降6.6%。
　　一级豆油基差华东09+260~270元/吨，华南24度棕油基差为09+450~500元/吨。棕油6月船期亏390元/吨，7月船期亏损大致290元/吨。巴西大豆6月船期压榨毛利为121元/吨，7月为80元/吨，8月为25元/吨，盘面压榨利润绝对值不算高。根据Mysteel农产品对全国主要油厂的调查情况显示，第17周(4月20日至4月26日)125家油厂大豆实际压榨量为192.3万吨，开机率为55%;较预估高0.32万吨。预计第18周(4月27日至5月3日）国内油厂开机率下降，油厂大豆压榨量预计178.08万吨，开机率为51%。
　　总结:短期国内豆棕油在菜油的带动下，震荡反弹，目前的驱动主要在莱系，欧洲天气对菜籽产量的影响仍然需要时间观察，菜油和豆棕油价差维持扩大的态势。棕榈油二季度进入季节性增长期，需要时间去观测下东南亚棕榈油增产期的表现，或会转为宽幅震荡去等待观测东南亚棕榈油的产量表现。美豆的价格接近种植盈亏平衡点附近了，二季度CBOT大豆预计有底部支撑，要注意阶段性单边估值的修复逻辑和中期的天气驱动逻辑。大趋势上在棕榈油树龄老化问题难以改变和生物柴油提振需求的背景下，油脂单边仍维持逢低多配的思路。