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　　公司2023年年报：2023年公司营收16.85亿元，同比增长3.22%；归母净利润亏损0.88亿元，同比下滑143.0%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　公司2024年一季报：2024Q1公司营收1.24亿元，同比/环比分别下滑75.22%/5.04%；归母0.74亿元，同比下滑10.28%，环比实现扭亏为盈。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　多重因素影响，公司短期业绩受压制
　　2023年公司业绩亏损主要系：1）海风平价带来的产品价格下降和“抢装潮”后市场需求阶段性不足。2023年公司桩基/塔筒营收11.05/3.94亿元，同比分别提升-11.53%/16.78%，毛利率10.32%/3.52%，同比分别下滑3.25/7.11pct。2023年公司导管架实现销售1.29亿元，毛利率-5.49%。2）公司参投的风电场上网发电量较小；3）公司新建基地建成转固后折旧摊销增加；4）受“抢装潮”期间已完工项目结算进度的影响，应收账款及合同资产的账龄变长。公司根据相应会计政策，2023年累计计提减值1.84亿元。2023年公司毛利率/净利率分别为9.77%/-5.13%，同比下滑4.98/18.12pct，盈利能力承压。
　　国内海风景气度回升，建设有望加速
　　国内海风行业短期发展节奏变缓。基于国内沿海省市“十四五”海风规划，尚有超30GW的并网装机需求未释放，2024-2025年作为“十四五”后期的关键时点，海风建设有望加速。
　　提前布局海风生产基地，产能持续扩张
　　截至2023年末，公司拥有海力海上、海力装备、海恒设备等多个生产基地。此外，海力风能基地、山东东营基地、威海乳山基地预计2024年投产，江苏启东基地一期有望在2024年投产，江苏滨海基地、浙江温州基地、广东湛江基地处于规划建设中。公司积极提前布局生产基地，持续扩张海风产能，未来有望优先受益于海风景气度回升。
　　投资建议与盈利预测
　　我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为5.15/7.30/9.59亿元，同比分别增长685%/42%/31%。当前股价对应PE分别为20.5/14.5/11.0倍，维持“增持”评级。
　　风险提示
　　行业政策变化风险，原材料价格大幅波动风险，市场竞争加剧风险，海风装机不及预期风险，项目合同延期风险，基地投建进度不及预期风险