事件：
　　2024年5月3日，美国劳工部公布2024年4月美国非农数据，新增非农就业17.5万人，预期24.3万人，前值由增30.3万人上修至增31.5万人；失业率3.9%，预期3.8%，前值3.8%；平均时薪同比升3.9%，预期升4.0%，前值升4.1%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　核心观点：
　　2024年4月美国就业数据明显偏冷，低于市场预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）4月在地缘冲击影响下，10年期美债利率在短期内突破至4.7%，较3月底增加约50bp，对美国经济压力显著增大，导致企业用工需求不足，新增就业仅17.5万人，大幅低于3月的增31.5万人，失业率超预期升至3.9%。从结构看，对利率比较敏感的建筑业以及和居民消费相关的休闲酒店业的就业需求明显回落，与5月议息会议上鲍威尔“如果我们放松得太晚，可能会看到对就业造成不必要的损害”的讲话相印证。
　　非农数据偏冷，有助于推动美联储转鸽，我们再次确认美债利率已经见顶。随着美国大选临近，政治因素更为突出，拜登内阁推动降息的动力加强，相比于严格控制通胀，美联储呵护经济和股市的意愿更高，9月降息确定性较高。美国一季度GDP环比增速及4月非农就业数据回落，中东冲突缓解，油价下行，以及美联储放缓缩表步伐，有助于推动美债利率的进一步下行。
　　新增非农就业超预期降温，休闲酒店业、专业和商务服务以及建筑业就业是主要拖累项。
　　（一）休闲酒店业：4月地缘冲突扰动油价，美国通胀预期抬升，居民的消费意愿受到制约，新增就业+0.5万人（前值+5.3万人）；（二）专业和商业服务：新增就业-0.4万人（前值+1.0万人），其中行政和支助服务新增就业-2.3万人（前值为0万人）、就业服务新增就业-1.5万人（前值为-0.2万人）；（三）建筑业：新增就业+0.9万人，低于前值的+4.0万人，与近期美国地产数据回落相印证。
　　青年群体就业意愿回落，失业率高于市场预期。
　　2024年4月劳动参与率环比与前值持平，其中16岁至19岁代表的青年群体劳动参与率环比下行0.6个百分点。从失业人口看，4月永久性失业、暂时性失业人数环比增加10.1万人、9.2万人，指向高利率环境下，美国企业扩张需求不足，退出劳动市场的就业者增加，驱动失业率超预期升至3.9%。
　　非农数据偏冷，有助于美联储转鸽，9月降息确定性较高。
　　随着美国大选临近，政治因素更为突出，拜登内阁推动降息的动力加强，相比于严格控制通胀，美联储呵护经济和股市的意愿更高，9月降息确定性较高。CMEFedwatch工具显示，4月非农数据公布后，市场预期今年首次降息时点为9月，降息概率为47.5%，高于前一日的45.5%。
　　从资产配置看，4月偏弱的就业数据再次确认了美债利率下行是大方向。美国一季度GDP环比增速及4月非农就业数据回落，中东冲突缓解，油价下行，以及美联储放缓缩表步伐，都有助于推动美债利率平稳下行。
　　风险提示：美国经济超预期回落；地缘政治形势超预期演变。