消费建材行业：Q1需求偏弱，工程零售分化。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2024年以来地产需求底部调整，工程和零售主导企业业绩分化。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）收入端大多承压，零售主导企业相对稳健，通过渠道拓展和品类扩充对冲需求下行影响，工程主导企业因竞争加剧价格压力较大。成本及利润端，2023年大多原材料降价带动毛利率上行，龙头企业通过渠道及产品结构优化提升毛利率。费用方面，期间费用率基本稳定，部分如瓷砖、石膏板企业降本增效降低费用率。同时，部分工程主导企业2023年进行较大单项和账龄计提有所释放，影响业绩释放。现金流方面，部分企业加强回款带动部分现金流改善。工程和零售分化或将持续，工程端关注应收账款风险和各企业回款收缴情况，零售端相对稳健，关注渠道拓展力度和多品类开拓情况。建议关注伟星新材、北新建材、东方雨虹、三棵树。
　　周期行业：供需待改善，静待行业景气回归。水泥方面，2023年多因素共振，行业景气下滑，2023年水泥产量创下近13年新低，尽管煤价重心有所下移，但水泥价格降幅较深，行业利润大幅萎缩。2024Q1量价齐跌，企业盈利承压；需求端，全国水泥市场需求低迷；供给端，全国水泥价格低开低走，市场供需失衡，促使水泥价格跌破成本线。此背景下，水泥企业收入和利润增长承压，均出现不同程度下滑。2024年展望，行业供需矛盾短期仍待改善。建议关注海螺水泥和华新水泥。
　　玻璃方面，2023年竣工支撑需求，景气底部改善；需求端，保交楼和新房加速竣工支撑需求，地产竣工高增下支撑玻璃需求；供给端，经过2022年大规模冷修后，2023年初在产产线数量出现阶段性低点。成本利润，2023年主要原材料价格未出现大幅变动，但玻璃价格明显回暖，带来整体行业盈利的回归。2024Q1需求成本双双走弱，盈利同比改善，一季度浮法玻璃企业盈利同比修复显著。2024年展望，产业链前端向后端传导，竣工或难维持高增，行业盈利或边际转弱。建议关注旗滨集团。
　　玻纤方面，2023年供需矛盾，价格承压，企业盈利转差；出口方面，2023下半年海外国家经济恢复，玻纤需求随之上升，但价格整体在产能过剩情况下下滑显著；国内方面，全年地产需求下滑和经济增速放缓等多因素影响，玻纤景气度下滑。2024Q1，出口好转，国内补库，企业改善在即；海外经济逐步复苏拉动玻纤需求；国内方面，一季度整体需求偏弱，3月全行业提价的背景下，下游积极提货，季度末出现明显的降库和价升，但一季度业务依旧承压下滑，预计二季度环比出现改善。2024展望，供给放缓，需求改善，行业景气底部向上。建议关注中国巨石和长海股份。
　　风险提示：宏观经济下行风险、地产市场超预期下滑、行业协同破裂