核心观点
　　4月份，动力煤供需格局变化不大，主产区生产相对平稳，进口维持高位，而下游需求支撑乏力，月内秦皇岛5500K报价虽然在跌至808元/吨后向上反弹，但反弹幅度较小，近日已开始小幅回落。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】截至4月19日，秦皇岛5500K报价820元/吨，较3月同期跌37元/吨。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　供应端，2024年3月，全国原煤产量4.0亿吨，同比下降4.2%。4月份，国内主产区大部分煤矿平稳生产，陕西部分停产煤矿复产，也有部分煤矿新增停产，整体产量基本稳定。进口方面，2024年3月我国进口煤及褐煤4138万吨，同比增0.5%，且从高频数据来看，4月前2周进口量环比继续改善，煤炭进口维持较高水平。
　　需求端，2024年3月7942亿千瓦时，同比增7.4%，三大产业均实现显著的同比增长。从高频数据来看，4月中上旬，内陆17省和沿海8省电厂煤炭日耗均继续走低，电煤季节性淡季特征明显。同时非电行业用煤需求增量有限，并未对煤价形成有力支撑。截至4月19日，纯碱、玻璃开工率月环比分别下降3.61%和0.99%；尿素开工率月环比下降0.28%；另外，4月期间铜冶炼厂进入密集检修期，SMM根据各家排产情况，预计4月国内电解铜产量为96.5万吨，月环比下降3.45万吨，降幅为3.45%；相对利好的有钢厂高炉开工率回升，全国247家钢厂日均铁水产量226.2万吨，较3月同期增加4.8万吨，但整体而言非电行业支撑不及预期。
　　库存方面，4月份北方港口煤炭调入调出基本平衡，环渤海库存月内变化不大，根据IFind统计，截至4月22日，环渤海9港总库存2355万吨，较4月1日库存基本持平。
　　综上，5月份动力煤非电行业需求或边际改善，但幅度预计依然有限，且目前电厂整体存煤高于往年，下游压价采购情况依然较多，市场氛围并未扭转，预计5月份煤价维持低位窄幅震荡，秦皇岛5500K于760~850元/吨运行。