利率品市场观察
        周二央行公开市场0  投放，同时暂停了14  天和28  天逆回购操作。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】受此影响，周二债市涨势有所收敛，日终170210收于4.15%，和周一基本相同。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）另外，周二财政部进行了首次国债做市支持操作，随买一年国债，中标利率3.4901%，低于二级市场价格。
        此次10  年期国开顺利突破4.2%，相对于5  月高点已经回落超过20BP，回落幅度和速度均大于3  月，交易性行情更加明确。进入6  月下旬，部分投资者开始担忧半年末资金面略超预期后带来行情的反复。我们认为，如果资金面引致债市调整，反而是入场的机会。
        首先，M2  增速低于10%，金融去杠杆取得一定效果，年初以来采取偏紧货币政策的根源已经在发生变化。而在货币政策偏缓和的背景下，银行间流动性补给依赖于央行时，资金面的紧张难以演化为流动性危机。
        其次，历史经验来看，短时间的资金面偏紧，对长期利率的传导有限。如果6  月下旬资金利率出现季节性的上升，我们预计对10  年国开的负面冲击不大。
        总的来说，对于6  月开始的这一轮行情，我们认为不会止步于6  月下旬。展望后期，以10  年期国开债为例，我们预计在三季度中会进一步挑战3.70-3.80%位置。
        
  信用品市场观察
        （1）公募信用债收益率指数变动情况
        周二（6  月20  日）整体公募信用债收益率较前日下行5.5BP  至5.43%。其中AAA  级下行3.9BP  至4.89%；AA+级下行6.5BP  至5.70%；AA  级下行7.6BP  至6.14%。信用债收益率继续明显下行。
        期限方面，AAA  级1  年以内期限收益率下行0.4BP  至4.68%，5-10  年期限收益率下行3.9BP  至5.11%，AAA  级收益率曲线变平；AA+级1  年以内期限收益率下行3.6BP  至5.56%，5-10  年期限收益率下行6.6BP  至6.10%，AA+级收益率曲线变平；AA  评级1  年期限内收益率下行4.2BP  至6.12%，5-10  年期限收益率下行6.7BP  至6.39%，AA  级收益率曲线变平。
        行业方面，AAA  级煤炭债、钢铁债、房地产债收益率分别下行4.6、3.8、4.2BP；AA+级煤炭债、钢铁债、房地产债收益率分别下行4.8、4.1、6.9BP；AA  级煤炭债、钢铁债、房地产债收益率分别下行3.6、5.9、7.7BP