①今年以来,大量平台公司公告“退出政府融资平台”、“不再承担政府融资职能”,无论是公开发布公告(如常德经投、平顶发展等),还是仅在募集说明书中声明,不断引起市场投资者的关注;
②为什么要“退出政府融资平台”?按照《关于加强 2013 年地方政府融资平台贷款风除监管的指导意见》(银监发〔2013〕10 号)(实际上2010-2013 年每年都有类似文件)的要求,平台满足一定条件(全覆盖等)可以申请退出平台名单,退出之后,一方面在银行新增贷款上面临的限制减少,另一方面债券融资渠道拓宽,比如可以发行公司债;
③为什么声明“不再承担政府融资职能”?早在 2014 年 43 号文,就明确要求城投不再承担政府融资职能,而 2017 年 50 号文更加明确:“融资平台公司在境内外举债融资时,应当向债权人主动书面声明不承担政府融资职能,并明确自 2015 年 1月 1 日起其新增债务依法不属于地方政府债务”,因此近期大量城投公告与此不无关系;
④退出平台有什么影响?关键要从 43 号文和 50 号文来理解,城投公司运营和融资方式必须规范,这对一部分城投公司业务可能产生一定影响,但是城投公司与地方政府的相互依赖关系不会就此改变,大多数城投也不可能彻底转型为完全市场化的自负盈亏主体,虽不再承担“政府融资职能”,但依然离不开政府的各项支持,虽不能直接替政府融资但仍需要为政府办事,建议透过现象看本质,关注平台业务的实质而非表象;
⑤怎么看城投信仰?信仰的关键在于城投模式背后的制度,只要现有制度与发展模式没有根本性改变,城投模式依然有其生命力和价值,对应的,城投债也依然具有配置价值。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
当然在一系列事件的冲击之下,估值仍然会有所承压,特别是一些问题地区的城投债。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
风险提示:政策进一步变动;