平安观点:
        一级市场，本周信用债总发行量较上周小幅增加，但与11  月各周相比仍处低位，总偿还量回落带动整体净融资额抬升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】分债券类型来看，中票和短融发行量、发行数量和净融资明显增加；金融债（政金债除外）、企业债和定向工具近三周以来发行量处于下行通道，公司债发行量有所反弹，除金融债（不包括政金债）以外的各券种净融资额均有所改善。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）发行利率方面，公司债发行利率连续四周攀升，其余券种发行利率较上周有所回落。综合净融资额和发行利率来看，上周中票和短融表现亮眼。
        二级市场，成交量不温不火较上周仅增加2785  亿元，企业债和公司债是主要推力。值得关注的是，本周信用债收益率全线回落，银行间中短期票据、企业债和公司债短端收益率下行幅度超过中长端下行幅度。本周期限利差延续走阔，尤其是5  年期和10  年期券种；信用利差小幅收窄，但仍需警惕低等级信用债收益率后续反弹。本周无违约事件，7  起负面事件均因富贵鸟股份有限公司发行主体和债项评级调低。共有9  只债券债项评级调高，主要受青岛银行评级调高影响。
        12  月6  日银监会发布《商业银行流动性风险管理办法（修订征求意见稿）》，修订内容主要包括新增净稳定资金比例、优质流动性资产充足率、流动性匹配率三个量化指标，完善流动性风险监测体系和细化流动性风险管理要求。本次修订意见旨在引导银行存款回表，一定程度上有利于增加表内债券配置需求；但仍需关注在金融监管从严与防风险为首要政策目标的背景下，银行配置需求的提升将相对有限。而短期看，考虑到12  月大量同业存单到期以及年末MPA  考核导致同业存单利率不断攀升，银行配置债券的意愿和能力也难有明显增强。
        本周债券市场有所回暖，信用债收益率亦较上周有普遍回落，而本周内收益率整体则呈现震荡走势。政策与消息层面仍然多空交织。从利好因素来看：央行出台商业银行流动性新规修订意见稿，市场多将其解读为有利于表内债券配置需求的增加；而利空因素则包括：一是央行连续三日暂停公开市场操作，货币政策仍未有松动迹象；二是周小川撰文指出防范系统性风险仍为金融宏观调控核心目标，监管预期进一步发酵；三是中央政治局会议重申防范化解重大风险的重要性，去杠杆仍是首要任务；四是净出口数据超预期，显示外需依旧良好并将对经济形成一定支撑。总体看，在利空因素频现的情况下，收益率仍能维持盘整走势显示债市情绪已有明显修复，利率有短期筑顶的迹象。不过，信用债市场仍然应当警惕2018  年信用利差被动走阔的风险，以及明年一季度通胀大幅上行的影响。
        风险提示：季度经济数据好于预期，金融监管政策变动，通胀超预期上行。