过去10年可转债历史上4个重要底部：我们选取过去10年中证转债4个重要底部与现在进行比较：2008年11月3日（全球金融危机时期）、2011年9月29日（债券市场去杠杆和黑天鹅事件）、2013年6月24日（“钱荒”时期）和2014年1月20日（“钱荒”时期）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        当前可转债绝对价格分布比历次底部更悲观：目前的可转债市场绝对价格100元以下个券占比高达59%，超过所有4次重要历史底部，辉丰转债价格更是一度跌至80元以下，史上最低。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）因此，从绝对价格分布角度来看，目前的市场预期比历次底部更加悲观。造成这种状况的一个重要原因是债券市场打破刚兑。
        从转股溢价率来看，仍未到最悲观的时刻：目前，转股价值区间在（90,110）之内个券的转股溢价率平均值和中位数分别为11.92%和12.05%。与历史上的3次可比重要底部进行比较，略低于2011年9月和2013年6月，但仍然高于2014年1月的底部。
        当前市场环境与历次底部的不同：当前的市场环境与之前历次底部时点相比，我们认为最重要的变化有以下几个方面：  1）债券市场正逐渐打破刚兑；2）A股估值体系逐渐与国际接轨，龙头公司享受溢价而平庸公司逐渐边缘化；3）可转债市场处于史无前例的大扩容进程中。
        适度乐观，精选个券，逢低积极布局：2013年至今，监管层宏观调控工具不断增多，调控能力不断加强，预计未来“2013-2014钱荒”再次发生的可能性大幅降低。此外，可转债市场更加多元化的持有人结构有利于可转债估值的稳定。因此，2014年1月可转债市场极端的估值较难出现，目前的可转债市场虽未到历史最悲观的时刻，但已距离底部不远。因此，我们建议投资者适度乐观，精选个券，逢低积极布局。具体个券请参考我们的可转债周报。
        风险提示：可转债市场的风险主要来自于利率风险、信用风险、流动性风险和A股系统性风险等几个方面。